伟康医疗:创业板定位和净利润门槛哪座山也不好爬!
发布时间: 2022-09-19 05:29:23 来源:欧宝体育链接入口 作者:欧宝体育培训
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  ps:为了避免争议,如果这家企业创业板IPO过会了,将戒酒24小时,以示抗议!

  公司主营业务为一次性使用医用耗材的研发、生产和销售,主要产品为吸引管、吸痰管、鼻氧管、引流袋(包括防逆流引流袋、精密引流袋)等医用高分子材料类产品。

  报告期内发行人研发投入分别为791.42 万元、681.19 万元、760.52 万元,占营业收入的比例分别为3.02%、2.69% 、3.12%,研发投入年均复合增长率为-1.97%,累计研发投入规模为2,233.13 万元;报告期各期末发行人研发人员数量分别为20 人、23 人、20 人,占员工总数的比例分别为2.86%、3.19%、3%;发行人与国内同行业可比上市公司在专利数量、研发投入规模方面存在一定差距。

  与行业内企业相比,报告期内公司核心技术产品的技术先进性具体表现在以下几个方面:

  (1)公司具备自制PVC粒料的能力,能够通过造粒配方和造粒技术的持续改进,满足日益升级的下游市场需求;

  (2)公司实际控制人在吸引管、鼻氧管、吸痰管、引流袋等细分产品市场拥有二十年以上的从业经验,公司自设立以来亦专注于该等细分产品的生产运营,具备丰富的工艺实践和工艺改良经验,主要产品良率普遍在98%以上;

  (3)公司实施严格的产品质量标准,获得了FDA、Tüv Rheinland的质量管理体系认证, 相关产品具备质量优势, 通过了Cardinal 、Medline 、Intersurgical、HUM等全球知名客户的供应链考察,并保持稳定合作关系;

  (4)公司致力于推进吸痰管等主要产品生产的自动化水平,已原始取得“吸痰管自动化分解治具”、“一种吸痰管自动组装机”等实用新型专利,部分吸痰管产品型号已采用自动化装配工艺,自动化生产装配定额可达2,000支/小时以上,较行业内传统工艺装配效率提升4倍以上,具备较为明显的生产效率优势。

  皮哥想不明白,现在很多IPO发行人在介绍主营业务和主要产品的时候,为什么一定要强调一下经过多年研发和经营,具有了市场的知名度等类似口水的描述,没啥用没人看还硬凑字数?

  发行人就是做低值易耗的,单价和毛利都较低的医疗器械中的耗材的,看起来就没有多少技术含量。且不说研发投入的金额和比例都低于同行业可比公司,就发行人关于创新性和竞争力自我解释的四条,皮哥觉得可能都没法说服自己。

  还有,发行人主营的产品截止到目前没有获得发明专利,主要是一些实用新型。关于创业板要跟科创板学习,强调研发投入和技术创新的传闻一直都有,不管怎样,就算是创业板不会对专利技术和研发投入等指标设置定量标准,不过一两个核心产品的发明专利都没有的企业,创业板IPO之路还是挺难的。

  二、报告期净利润一直在5000万门槛之下,2022年1-6月突然逆袭不合情不合理

  2019年至2021年,发行人主营业务收入复合增长率为-2.54%,扣非后归母净利润复合增长率为-8.86%,复合增长率是负值。当然,企业报告期业绩存在波动也是合理的,且这个变动率也算是在一个合理区间,关键的问题是,公司净利润一直都在5000万元,这个创业板的隐形门槛之下。就按照这样的报告期财务数据,创业板审核自然是凶多吉少。

  发行人自然也深知这个道理,包括最近接受审核的很多创业板IPO企业都知道这个道理,或许负责审核的结构也是这个道理。

  公司截至2022 年6 月30 日的相关财务信息未经审计,但已经中汇会计师审阅。根据中汇会计师出具的“中汇会阅[2022]6215 号”《审阅报告》,公司 2022年1-6 月实现营业收入12,285.47万元,较上年同期增长20.03%;扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润为3,173.07 万元,较上年同期增长48.05%。

  在报告期尤其是2021年净利润大幅下滑的情况下,那么通过IPO审核的最有利证据就是2022年业绩能够实现逆袭,实现大规模的趋势改变且数据上也能够大幅增长。1-6月不增长,还可以期待1-9月,甚至还可以对2022年全年净利润进行盈利预测。

  问题是,企业实现逆袭,有的是很确定的,有的是很有可能的,有的是有机会的,有的是一点没有机会的。对于看起来逆袭机会很小的企业来说,就算是你真的将财务指标拉到了一个看起来很美的高度,就算我不怀疑你业绩造假,皮哥至少怀疑你彻底透支了未来,那怎么敢让你上市?

  2017 年9 月,发行人报送了首次公开发行并在上交所主板上市的申请,于2018 年7 月撤回申请。发行人第一次申报对应报告期内(2014 年-2017 年)扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别为1,653.18万元、3,967.02万 元、4,692.14万元和5,051.91万元。

  2019年6月,发行人报送了首次公开发行并在深交所创业板上市的申请,于2019年9月被中国证监会抽中现场检查后撤回申报申请。

  证监会委托浙江监管局于2019年10月对发行人开展了现场检查,现场检查后未对发行人出具问题告知函和检查结果,发行人、前次申报的中介机构未因现场检查而受到处罚或其他监管措施。

  第一次申报,拿着5000多万元的净利润去申报主板,勇气可嘉是一方面之外,可能也是对企业自身的技术含量和科技属性信息不足。

  第二次申报创业板,结果三个月之后就被抽中现场检查,也算是被审核机构重点关注的项目。抽中之后就撤回了申请,但是还是被浙江证监局执行了检查,最终没有出具检查意见,不一定是企业没有问题,而是问题太多了也无需通知了,反正企业也撤回了。

  根据证监会的规定,企业现场检查撤回申请,一年内申报必须现场检查,因而第三次申报发行人还是等了一年之后再申报。

  三次申报,三家保荐机构,心疼企业IPO之路坎坷的同时,其实也间接说明保荐机构对于这家企业的看法也基本一致,还是觉得IPO审核风险太大。

  2018 年以来发行人累计接受当地药品监督管理局委12 次检查,每次均出现不符合项的情形;

  报告期内发行人收到三次有关产品不合规的行政处罚,罚款金额累计10 万元。

  对于本次申报报告期内签收单据缺失的情形,发行人与相关客户进行对账,取得客户出具的关于签收情况的补充确认单。经补充后,2018 年至2021 年尚缺 乏签收单据对应的收入金额分别为1,333.42 万元、1,565.54 万元、723.99 万元和106.15 万元,占各期主营业务收入的比例分别为5.68%、6.16%、2.93%和0.44%,金额及占比均较小;该等客户主要为小规模经销商,收入确认与销售回款情况相匹配。2020 年度和2021 年度的有原始签收记录对应的经销收入占比分别为94.33%和99.37%。

  发行人作为医疗器械行业,偶尔出现一些经营上的瑕疵也是可以理解的,但是累计12次检查每次都不是完全合规,确实有点说不过去。

  发行人存在抽中检查就撤回的情况,就算是没有了必须检查的情形,但是一般情况下本次申报还是应该会被现场检查,最大可能会被交易所现场督导,为什么没有?还是那句话,不一定是因为企业已经被认可,企业的很多问题已经彻底解决满足IPO要求。

  五、50%以上的外销客户真实性如何核查,政策改革波涛汹涌,小企业生存环境更加艰难

  公司外销客户主要为Cardinal、Medline、Intersurgical 和HUM,上述四家外销客户均为国外知名医疗器械品牌运营商,报告期内合计占公司直接出口收入的比重在70%以上。

  目前“两票制”主要应用于药品和高值医用耗材。短期内,“两票制”的推行尚未对公司所处的低值医用耗材领域产生显著影响;但从长期来看,不排除“两票制”在低值医用耗材领域的全面推行。

  2020 年3 月,中央、国务院发布《关于深化医疗保障制度改革的意 随着带量采购政策的逐步推广,未来若公司重点销售区域对低值耗材产品实施带量采购,公司产品在该等地区的价格和销售数量可能会受到较大的影响。

  根据《关于深化医疗保障制度改革的意见》,省级招标采购平台将以医保支付为基础,推进医保基金与医药企业直接结算,完善医保支付标准与集中采购价格协同机制。若医保基金与医药企业直接结算在低值医用耗材流通领域大范围推行,公司境内主要客户将由流通企业变更为医疗机构,结算模式将由对经销商的以先款后货为主转变为直接对医院的先货后款为主,存在回款周期相应延长的风险。

  对照最近IPO成功过会的企业,再看看最近IPO被否和撤回的企业,尤其是上周两家紧急撤回的上会企业,这家企业皮哥觉得IPO过会还是挺难的!祝好运!返回搜狐,查看更多